昨（20日）夜（凌晨），我們見(jiàn)證了負(fù)油價(jià)時(shí)代。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格收于每桶-37.63美元，較前一日價(jià)格暴跌約300%，這是自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開(kāi)始交易后首次跌入負(fù)數(shù)交易。

油價(jià)負(fù)數(shù)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或存儲(chǔ)的成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身的價(jià)值。

受原油期貨暴跌拖累，美國(guó)三大股指周一跌幅均超1%，道指跌近600點(diǎn)。

為何會(huì)出現(xiàn)這種極端走勢(shì)？美國(guó)原油真的這么不值錢了嗎？

據(jù)最新消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日的白宮記者會(huì)上，特朗普宣布將利用當(dāng)下國(guó)際油價(jià)暴跌的時(shí)機(jī)購(gòu)入7500萬(wàn)桶原油，以加強(qiáng)美國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備（SPR）。

?每桶-37.63美元，美原油期貨暴跌至負(fù)值

受美國(guó)石油市場(chǎng)供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩、合約即將到期以及得克薩斯州將決定是否減產(chǎn)等因素影響，紐約油價(jià)20日早盤低開(kāi)，盤中持續(xù)走低，尾盤加速下跌，收盤時(shí)罕見(jiàn)跌入負(fù)值，跌幅超300%。

當(dāng)日尾盤，即將于21日到期的紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格罕見(jiàn)跌為負(fù)值。紐約商品交易所6月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格也大幅下跌18.37%，收于每桶20.43美元。

截至當(dāng)天收盤，紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌55.90美元，收于每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。但是，目前6月交易價(jià)格仍處于20美元以上。

全球基準(zhǔn)布倫特原油交易價(jià)格目前也仍以超過(guò)25美元的價(jià)格交易。6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅為8.94%。

圖：WTI五月合約與六月合約呈現(xiàn)“驚人差價(jià)”，來(lái)源：TradingView

這可以說(shuō)讓所有人，包括華爾街上的交易員們都驚呼，這簡(jiǎn)直是前所未聞的行情走勢(shì)。

雷斯塔能源公司高級(jí)副總裁兼石油市場(chǎng)負(fù)責(zé)人比約納爾·通海于根說(shuō)，全球石油供需不平衡的問(wèn)題開(kāi)始真正通過(guò)價(jià)格顯現(xiàn)出來(lái)。由于原油生產(chǎn)繼續(xù)處于相對(duì)未受影響的狀態(tài)，石油儲(chǔ)備設(shè)施在日漸被填滿。

澳大利亞阿克西公司全球市場(chǎng)首席策略師斯蒂芬·英尼斯表示，由于溢價(jià)集中于遠(yuǎn)期原油期貨合約，近期合約交易價(jià)格出現(xiàn)大幅折價(jià)，即將到期的5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格受到非常大的擠壓。

多數(shù)市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與多個(gè)非歐佩克產(chǎn)油國(guó)日前達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議無(wú)助于緩解4月原油供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)需進(jìn)一步走低來(lái)倒逼更多油氣公司減產(chǎn)或停產(chǎn)，從而使市場(chǎng)恢復(fù)供需平衡。

?移倉(cāng)換月是主因？交易員陷入兩難，被迫全線拋售平倉(cāng)

為什么這次期貨波動(dòng)如此夸張？

原油期貨價(jià)格是按照每月進(jìn)行計(jì)算，在每月底會(huì)對(duì)近月的交易進(jìn)行結(jié)算。北京時(shí)間4月22日凌晨，美國(guó)原油5月期貨協(xié)議將過(guò)期。部分購(gòu)買紙?jiān)停丛皖惼谪洠窃停┑耐顿Y者提前對(duì)5月期貨進(jìn)行平倉(cāng)，防止協(xié)議過(guò)期后紙?jiān)汀吧睋p耗過(guò)大（即持有相同量原油額外付出的資金）。

首先要知道的一個(gè)概念是“近期期貨”，比如說(shuō)5月的WTI期貨，和“遠(yuǎn)期期貨”，比如說(shuō)6月的WTI期貨。通常來(lái)說(shuō)，期貨價(jià)格要高于現(xiàn)貨價(jià)格，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格要高于近期期貨價(jià)格，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)存在持倉(cāng)費(fèi)用，也就是時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。

其次要知道的是，很多交易員買原油期貨并不想真正買到原油，只有煉油廠還有航空公司等實(shí)體企業(yè)會(huì)有真正需求，而華爾街只是想從差價(jià)中獲利而已。

正常情況下，一個(gè)月前后的近期和遠(yuǎn)期原油期貨的價(jià)差在40-50美分左右。因此，如果一個(gè)合同到期而交易員們想持續(xù)做多油價(jià)，那么通常的做法是“移倉(cāng)”，也就是賣掉近期期貨同時(shí)買入遠(yuǎn)期期貨，持續(xù)看多。

然而，目前市場(chǎng)對(duì)5月的原油價(jià)格非常悲觀，但認(rèn)為6月會(huì)反彈，于是我們看到5月WTI的價(jià)格重挫，但6月WTI的價(jià)格仍然還在20美元每桶附近交易。這就將交易員們逼到了一個(gè)死胡同：如果不移倉(cāng)，每手1000桶的原油實(shí)物必須要找地方儲(chǔ)存。且不說(shuō)現(xiàn)在全球存儲(chǔ)空間快到達(dá)極限，就算可以找到地方儲(chǔ)存，費(fèi)用也會(huì)高到非常不劃算。如果移倉(cāng)到6月的期貨，現(xiàn)在6月期貨價(jià)格在20美元之上，而5月期貨價(jià)格在負(fù)值，這樣創(chuàng)下歷史新高的價(jià)差導(dǎo)致的虧損使得沒(méi)人會(huì)去移倉(cāng)。

那怎么辦呢，隨著交割日期只剩一天，留給華爾街的似乎就只有一條路：賣！無(wú)論是什么價(jià)格，都要平倉(cāng)。因此，這就是為什么在美股市場(chǎng)午盤之后，我們看到WTI油價(jià)的迅速斷崖式地跳水下挫，不斷刷新歷史新低紀(jì)錄。

?負(fù)油價(jià)帶來(lái)市場(chǎng)恐慌情緒，拖累美股走低

在另外一個(gè)層面上，負(fù)油價(jià)意味著將油運(yùn)送到煉油廠或儲(chǔ)存的成本已經(jīng)超過(guò)了石油本身的價(jià)值。因?yàn)殛P(guān)閉一個(gè)油井帶來(lái)的損失是非常巨大的，因此，為了維持油井的正常運(yùn)營(yíng)，一些大型的美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商們?cè)诿媾R無(wú)庫(kù)存可用的情況下，會(huì)愿意向原油買家支付費(fèi)用，來(lái)處理生產(chǎn)的原油。這就是所謂的負(fù)油價(jià)。

那么這對(duì)整個(gè)石油行業(yè)來(lái)說(shuō)意味著什么呢？

大油企們肯定會(huì)面臨損失，在美股盤中，雪佛龍和埃克森美孚公司雙雙下跌超過(guò)4%。能源板塊整體下跌3%，領(lǐng)跌了標(biāo)普500指數(shù)。在美股收盤時(shí)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下挫接近600點(diǎn)，收跌2.44%，標(biāo)普500指數(shù)跌幅1.79%，而納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌幅1.03%。同時(shí)，衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX指數(shù)上漲接近15%。

?中小石油企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，“活下去”已不靠市場(chǎng)

事實(shí)上，可能市場(chǎng)更加恐慌的是石油行業(yè)中小企業(yè)的大片破產(chǎn)。

周一下午位于美國(guó)得州的一位做石油壓裂器材生意的企業(yè)高層透露，去年，公司全年?duì)I收在4000萬(wàn)美元，而現(xiàn)在每個(gè)月能達(dá)到50萬(wàn)美元的收入已經(jīng)謝天謝地了。現(xiàn)在公司只能靠政府補(bǔ)貼才能度日，客戶的裁員數(shù)量高達(dá)60%。對(duì)這些中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是5美元，1美元，還是負(fù)油價(jià)都已經(jīng)毫無(wú)意義，因?yàn)槠髽I(yè)“活下去”這三個(gè)字已經(jīng)不靠市場(chǎng)了。這位運(yùn)營(yíng)者說(shuō)，他現(xiàn)在每天只希望，他的客戶們不要倒閉，否則合同款項(xiàng)都收不回來(lái)。

油價(jià)重挫之下，大企業(yè)面臨的危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及已經(jīng)無(wú)法貸款的中小油企們，而如果更多中小企業(yè)紛紛破產(chǎn)，在市場(chǎng)中將會(huì)看到能源產(chǎn)業(yè)遭遇多米諾骨牌效應(yīng)。

目前價(jià)格的波動(dòng)只是限于5月份的WTI期貨價(jià)格，在周二合約到期之后，國(guó)際原油期貨價(jià)格會(huì)更新成6月份的期貨價(jià)格，到時(shí)候就會(huì)回到20美元每桶左右。無(wú)論如何，周一的油價(jià)走勢(shì)，都將成為金融歷史上的一個(gè)重要印記。

編輯：馬莉莎